本文来自微信公众号：直面 AI，作者：毕安娣，题图来自：视觉中国
Meta 为了人工智能，不仅大力投入，还大力改革，大力裁员。但还没看到曙光，却被特朗普抽走大部分利润，差点成了《活着》里失血过多的有庆。
北京时间 10 月 30 日凌晨，Meta 发布了 2025 年第三财季财报，营收高于市场预期，同比大增 26%。但是净利润却只有区区 27.1 亿美元，同比下降 83%。
Meta 确实心里苦，净利润之所以如此反常，是因为一笔因为特朗普"大而美法案"而产生的巨额税费，高达 159.3 亿美元。
但是即便抛开这一点，按这笔巨额支出没发生计算，Meta 第三财季的净利润同比增速 18%，仍然显著低于前两个季度的 30% 以上同比增速。
从财报中不难看到，Meta 的资本支出还在扩大，而且该公司提高了全年资本支出的预估值，还暗示明年这一数额会再增加。
过去八个月里， Meta 对其人工智能部门进行了四次重组，前不久还传出裁员 600 人的消息。Meta 说，希望人工智能组织"更灵活"。
改革的力度很大，但 Meta 还没有收获改革的果实，自新的" Meta 超级智能"部门组建之后，Meta 发布了一款人工智能眼镜和一个嵌入 Meta AI 应用的 AI 短视频信息流，后者还被 OpenAI 的 Sora 独立应用对比得黯然失色。
"我们本季度表现强劲。Meta 超级智能实验室开局良好，我们将继续引领人工智能眼镜行业。如果我们能够把握住未来机遇的一小部分，那么未来几年将是我们历史上最激动人心的时期。"
但是市场显然没买账，美股盘后交易中，Meta 的股价暴跌 8%，市值蒸发约 1600 亿美元。
马克 · 扎克伯格（Mark Zuckerberg）可以继续高喊未来，但也不得不活在当下。
先来看看 Meta 具体的业绩表现。
2025 年第三财季，Meta 营收 512.4 亿美元，同比增长 26%，显著高于华尔街预期的 494.1 亿美元。
其中广告依然占大头，几乎占其营收的全部——广告营收 500.8 亿美元，也同比增长了 26%。
但是备受关注的 Reality Labs 部门（包括其 Ray-Ban Meta 智能眼镜）依然持续失血，第三财季营收 4.7 亿美元，但亏损了 44 亿美元，这一亏损数额和去年同期基本持平。自 2020 年第四季度首次公布这些数据以来，该部门已经累计亏损超过 700 亿美元。
然而，在营收强劲的同时，Meta 的净利润却出了问题。
根据财报，Meta 第三财季的净利润仅有 27.1 亿美元，同比下降 83%，这与已经长时间季度净利润超百亿美元的 Meta 来说显然太反常了。
背后确实也有特殊原因：特朗普的"大而美法案"。该法案是特朗普推动的综合性财税改革法案，已经于今年 7 月签署生效。Meta 在第三财季因为该法案产生了一笔巨额一次性支出，高达 159.3 亿美元，导致其利润遭受严重挤压。
也就是说，一笔"天价税费"，吃掉了 Meta 第三财季的利润。
不过如果仔细对比 2025 年三个季度的财报数据，会发现即便是抛开这笔"天价税费"，Meta 的净利润增速也明显放缓了。
加上这 159.3 亿美元，Meta 第三财季的净利润将会是 186.4 亿美元，同比增长 18%，看起来颇为强劲。然而 Meta 2025 年前两个财季的净利润同比增速高达 34.6% 和 38.6%，如此对比，净利润增速几乎打了个对折。
在前两个财季中，Meta 强劲的净利润是推动其股价上扬的关键因素，因为净利润的增长背后，是广告净利润的增长，而广告净利润的增长，据 Meta 称，是因为人工智能的推动。广告的展示量与价格双双上升，离不开 AI 工具的加持。
在这一财季中，Meta 仍然强调这一点，如广告展示量同比增长了 14%，而广告价格同比增长了 10%。
在净利润增速放缓的背后，是 Meta 的支出持续增加。
备受关注的 Meta 公司第三季度资本支出创下历史新高，达到 193.7 亿美元，高于第二季度的 170.1 亿美元。
此外，Meta 提高了预期中的全年资本支出，目前预计全年资本支出将达到 700 亿至 720 亿美元，高于此前预期的 660 亿至 720 亿美元，还暗示明年很有可能还会进一步扩大支出。
如今 Meta 的资本支出更接近微软这样的巨头，微软预计全年资本支出为 880 亿美元。对于 Meta 而言，这一预测较前几年的支出大幅增长：2023 年为 280 亿美元，去年为 390 亿美元。分析师估计，该公司明年的支出可能高达 1000 亿美元。
Meta 如此烧钱的原因自然是人工智能，只是 Meta 在人工智能上的投入越多，它面临的关于这些投入能否带来回报的疑问也就越多。
"至少对于像 Meta 这样的公司来说，风险可能在于不够激进，而不是过于激进。"他最近在接受播客采访时表示。"扎克伯格不久前在一次播客采访中这样说道。
在这次的财报电话会议上，Meta 高昂的资本支出是备受关注的一个焦点。
扎克伯格在与分析师的电话会议上表示，对计算能力进行"更大规模的投资""很可能会带来丰厚的利润"。他还表示，即使在"最坏的情况下"，Meta 也将拥有预先构建的计算能力，并承担折旧成本。
Meta 正斥资数十亿美元建设数据中心，以支持其人工智能雄心，力图实现所谓的"超级智能"。
此前，该公司旗舰产品 Llama 4 的发布遭遇挫折，导致其人工智能团队进行了一系列重组。
Meta 试图重返人工智能赛场，但目前正处于困境之中。
通话的大部分时间都花在了讨论 Meta 的超级智能实验室及其盈利能力上——该公司为此投入巨资招募人才。
扎克伯格表示，该实验室的研究成果催生了"新的技术能力"，从而改进了公司的产品。
扎克伯格在电话会议结束时表示，Meta 在其核心业务中"看到了人工智能带来的回报"，这让公司"更有信心"加大投入。"我们希望确保我们没有投资不足，"扎克伯格说道。
在扎克伯格看来，公司追求的是"超智能"，即远超人类的人工智能，那么加速是必要的。这样，如果超级智能更早到来，"我们将能够在众多重大机遇中，抢占一场世代性范式转变的理想位置"；如果来得更晚，那也可以用额外的计算能力来加速核心业务。
即便是在最糟糕的情况下，Meta 只需要在一段时间内放缓新基础设施的建设，直到其业务规模足以支撑已建成的部分。
但在振臂高呼"支出有理"的同时，扎克伯格没能给出足够详细的信息。
在这场电话会议上，扎克伯格被多次问及公司在人工智能方面的投资、产品以及时间规划。他表示，目前没有任何关于新 AI 模型或产品的时间表可以公布。
有相关人士对此也表达了疑虑，扎克斯投资管理公司（Zacks Investment Management）投资组合经理布赖恩 · 马尔伯里（Brian Mulberry）表示，他的真正顾虑正是 Meta 的总支出规模："他们必须开始更好地向我们展示，这些投入何时能在资产负债表上体现出来。"
"投资资本回报率对我们来说无疑是一个关键指标，而他们在披露细节上有些遮遮掩掩、并不完全坦率，这并不能缓解投资者的担忧。"
对于 2026 年的资本支出，Meta 也是语焉不详，只是暗示说可能进一步增大，但是在财报中表示明年的产能规划仍在制定中。
Meta 这次财报发布后，市场给出了及时且态度明确的反馈——财报发布、电话会议进行，Meta 的股价在美股盘后交易中暴跌 8%。
如果这种幅度的波动持续到（美国）当地时间 10 月 30 日开盘，该公司市值将蒸发约 1600 亿美元，这可能是该公司历史上第二大单日跌幅。
这与 2025 年前两个财季形成了惨烈的对比，7 月底第二财季财报发布后，Meta 因其营收、盈利及未来业绩展望都全方位好于预期，公司股价盘后暴增 11.5%。
扎克伯格是"大力出奇迹"的忠实践行者，但是前有元宇宙之殇的前车之鉴，后有前途未明的人工智能，市场自然会对扎克伯格的口号持比较谨慎的态度。
Meta 的人工智能高额支出主要流向两部分，一是基建，二是人才。
扎克伯格在最近一次白宫晚宴上表示，公司计划在 2028 年前在美国的数据中心和其他基础设施上投入至少 6000 亿美元。
在前几个月开启的一场轰轰烈烈的 AI 人才抢夺中，Meta 为顶级工程师和 AI 研究人员提供了多年期的薪酬方案，其价值从数千万美元到超过 10 亿美元不等（取决于公司股票的卓越表现）。
Meta 也确实成功招募了一批顶尖人才，并且快速组建了" Meta 超级智能"部门，且积极与已有人工智能团队进行合并重组。
过去八个月里， Meta 对其人工智能部门进行了四次重组，将人工智能模型和产品的领导权从资深高管移交给了新员工。
上周，该公司裁掉了人工智能部门的 600 名员工，主要针对那些曾参与开发公司过去人工智能模型的员工，这些模型在公司内部被认为表现不佳。
作为裁员计划的一部分，该公司还悄悄缩减了风险审查团队，内部人士称这是为了加快其人工智能产品的开发。
微妙之处在于，Meta 表示这次裁员旨在让公司人工智能组织"更灵活、更具响应力"，这却也暗暗印证了外界此前对 Meta 组建新部门并且将权力重心转移的担忧，多家媒体曾报道，Meta 组织臃肿、内斗严重。
上个月，Meta 发布了两款人工智能产品：一款名为 Meta Ray-Ban Display 的人工智能眼镜和一款名为 Vibes 的 AI 视频流，嵌入已有的 Meta AI 应用之中。
但在 Vibes 发布后，外界立刻质疑—— Meta 折腾了这么久，招募了那么多员工，第一个端上来的却是一个 AI 短视频信息流？这是不是太小儿科了？
诚然，这样的批评对 Meta 来说有不公平之处，毕竟" Meta 超级智能"组建的时间不久，Vibes 只是一个新功能，不是改革后的 Meta 的"旗舰作品"。
但这正是外界对 Meta 人工智能战略丧失耐心的表现。
更尴尬的是，就在 Vibes 发布之后，OpenAI 重磅发布其第二代视频模型 Sora 2，并且同时发布独立的 AI 短视频应用 Sora。Sora 表现强劲，一度登顶苹果应用商店美国排行榜。
在这次的财报电话会议中，Meta 首席财务官苏珊 · 李（Susan Li）表示，李表示，用户已使用 Meta AI 产品创作了 200 亿张图片。自推出 Vibes AI 信息流以来，Meta AI 应用上的媒体创作量增长了十倍。
有人问到 OpenAI Sora 的相关问题，扎克伯格表示，扎克伯格表示，Meta 正在努力"构建新的功能"，对任何"走过场"的行为都不感兴趣。
扎克伯格仍然"大力"，但"奇迹"迟迟未到。Meta 对人工智能部门的改革大刀阔斧，但仍未吹到改革的春风。
扎克伯格的奇迹和市场的彻底绝望，到底哪一个先到？
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